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華創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，首予美麗田園醫(yī)療健康（02373）“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)2023年2.70億的經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)，參考可比公司2023E的預(yù)測(cè)PE值，給予公司2023年25倍PE，目標(biāo)市值約74億港元，目標(biāo)價(jià)約31.23港元。短期內(nèi)公司受益疫情放開(kāi)業(yè)務(wù)回暖，拉長(zhǎng)時(shí)間維度看，公司的市占率有望在穩(wěn)步拓店中持續(xù)上行，會(huì)員資產(chǎn)價(jià)值將在各業(yè)務(wù)協(xié)同下逐步釋放。
報(bào)告提到，公司為我國(guó)第一大生活美容直營(yíng)品牌，旗下?lián)碛小懊利愄飯@”、“貝黎詩(shī)”，至今深耕行業(yè)已30年，擁有163家生美直營(yíng)店，189家加盟店。2011年公司切入醫(yī)美賽道成立“秀可兒”品牌，將生活美容的優(yōu)質(zhì)會(huì)員客群引流至醫(yī)美服務(wù)，十余年摸索發(fā)展下，2022年公司布局20家醫(yī)美門(mén)店，且實(shí)現(xiàn)超過(guò)20%的生美會(huì)員導(dǎo)流向醫(yī)美服務(wù)。2022年公司生美直營(yíng)和醫(yī)美的收入占比分別約51.1%和37.9%，奠定公司“雙美驅(qū)動(dòng)”的基礎(chǔ)。2018年公司前瞻布局亞健康評(píng)估與干預(yù)業(yè)務(wù)，成立“研源”品牌。
根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2021年生美行業(yè)約4032億元市場(chǎng)規(guī)模，體量較大，但低連鎖、更迭快、運(yùn)營(yíng)社區(qū)化—根據(jù)美業(yè)新緯度《2022中國(guó)美業(yè)白皮書(shū)》，我國(guó)美容美體行業(yè)連鎖化率約6.45%，每年開(kāi)店率和閉店率約為20%，多采取辦卡鎖定會(huì)員、私域等運(yùn)營(yíng)方式。長(zhǎng)生命周期，是因?yàn)樯老M(fèi)頻次相對(duì)高，可以通過(guò)不斷滿足消費(fèi)者進(jìn)階需求從而實(shí)現(xiàn)會(huì)員價(jià)值的積累，保持強(qiáng)粘性。
該行認(rèn)為，生美業(yè)務(wù)成為常青樹(shù)業(yè)務(wù)，關(guān)鍵在兩點(diǎn)：1）單店能盈利，2）門(mén)店能拓張，背后支撐力在于流程標(biāo)準(zhǔn)化，管理夠細(xì)致。公司定位中高端，將平均客單價(jià)定位千元，細(xì)致運(yùn)營(yíng)，不斷提高消費(fèi)頻次，單店能穩(wěn)定爬坡且盈利。同時(shí)，公司已構(gòu)建起相對(duì)龐大的全國(guó)連鎖網(wǎng)絡(luò)，未來(lái)城市加密和空白區(qū)域拓張將進(jìn)一步提升規(guī)模體量。
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